油电价提升对房地产行业的影响渠道

    油电价提升，通过第一个渠道，对房地产行业带来的影响间接且不大。原因在于，首先，油价在CPI中所占权重约3％，而且发改委强调要控制提价的连锁反应，同时与居民消费有关的电价、铁路客运、城市公交等不做调整，因此此次调整，短期增强通胀预期，但导致CPI提高将低于1个百分点，长期将舒缓通胀预期，下半年货币紧缩因此而加大的程度将不大，行业资金压力不会有太大幅度上升；其次，尽管成品油和电价的提升，货币政策仍将以数量型为主，而我们在08年下半年房地产行业策略报告中分析到，即使加息0.78个百分点，所带来的购房成本提高将低于6％，但一方面，下半年加息幅度将小于0.78个百分点，另一方面，居民收入水平仍将快速提高，因此，此次调整带来货币紧缩造成的购房成本上升将很小；再次，此次调整对CPI的影响将低于1个百分点，再考虑到与居民消费有关的价格基本未做调整，因此，由此带来的物价调整引起的实际收入水平下降的程度较小。

    此次调整，通过对建筑材料生产成本的影响，进而对房地产行业的影响，较小。原因在于，首先，电价的提高对房地产行业的影响，主要在于使房地产开发的主要建筑材料，如钢材和水泥等的成本增加，进而提高商品房开发的成本。如下表所示，此次电价平均每千瓦时提高2.5分钱，使得钢材和水泥的生产成本分别提高了0.38％和1.13％，假设建筑材料价格上涨幅度与成本上涨幅度持平，那么此次电价提升将使得房地产开发成本合计提高0.08个百分点，电价调整对房地产开发成本的影响较小；其次，由于成品油价格上涨，主要是通过增加运输成本来增加房地产开发各环节成本，影响较为间接。因此，在商品房销售价格不变的情况下，成品油和电价的提升，对房地产开发成本的影响较小，使房地产行业利润下降幅度较小。

    综合以上两条影响路径，成品油和电价的调整对房地产行业的影响是间接的，使房地产行业开发成本增加的幅度不大。

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